Gæld er et af de emner, der oftest bekymrer investorer i Ørsted. Og det giver god mening.
Ørsted er nemlig et selskab, der:
- investerer massivt i store projekter (især havvind)
- binder kapital i flere år ad gangen
- er følsomt over for renter og finansieringsvilkår
- ofte har perioder med negativ fri cash flow
Når renterne er høje, og markedet er nervøst, bliver gæld hurtigt et “rødt flag” i investorernes øjne. Det er også derfor, du kan opleve, at Ørsted-aktien falder på nyheder, der handler om:
- finansiering
- balance
- kreditforhold
- eller cash flow
Men her er den vigtige pointe:
Gæld er ikke automatisk dårligt. Det kommer an på hvorfor gælden findes, hvor dyr den er, og om Ørsted kan håndtere den med cash flow og kapitalstyring.
I denne artikel får du en investor-venlig forklaring af Ørsted gæld:
- hvorfor Ørsted har gæld
- hvornår gæld bliver farligt
- hvilke nøgletal du bør kigge på
- og hvad der kan reducere risikoen
For hele Ørsted-casen i 2026, læs også vores aktieanalyse af Ørsted aktien.
1) Hvorfor har Ørsted gæld?
Det første, du bør forstå, er: Ørsted er en kapitaltung virksomhed.
Hvis Ørsted vil bygge havvind, solparker eller landvind i stor skala, kræver det enorme investeringer. Gæld er derfor en del af “normal økonomi” i energiinfrastruktur.
Gæld bruges typisk til:
- at finansiere byggeri af nye projekter
- at udjævne cash flow, mens projekter bygges
- at sikre fleksibilitet i en pipeline med mange investeringer
- at optimere kapitalstrukturen (fordi gæld kan være billigere end egenkapital)
I energisektoren er gæld altså ikke nødvendigvis et tegn på svaghed. Mange stabile infrastrukturselskaber har gæld.
Men forskellen er:
For Ørsted kan risikoen være højere, fordi projekterne er store, komplekse og følsomme over for renter.
2) Hvornår bliver gæld et problem for Ørsted-aktien?
Gæld bliver et problem, når én eller flere af disse ting sker:
1) Renterne stiger (dyrere finansiering)
Når renterne stiger, bliver det dyrere at finansiere både:
- eksisterende gæld (hvis den refinansieres)
- nye projekter
- og eventuelle nye lån
Det påvirker direkte:
- rentabiliteten på projekter
- cash flow
- investorernes værdiansættelse af aktien
Derfor er Ørsted (ligesom mange grønne aktier) ofte følsom over for renteudsigter.
2) Fri cash flow forbliver svagt
Hvis Ørsted i lang tid har:
- høje investeringer
- lav eller negativ fri cash flow
…så kan markedet spørge:
“Hvordan skal Ørsted finansiere væksten uden at gælden vokser for meget?”
Hvis svaret bliver uklart, kan aktien blive presset.
3) Projektrisiko øger usikkerheden
Hvis der kommer negative projektnyheder, kan markedet tænke:
- “Bliver afkastet lavere?”
- “Kommer der nye nedskrivninger?”
- “Skal Ørsted bruge mere kapital end planlagt?”
I så fald bliver gæld pludselig mere skræmmende, fordi den kombineres med usikker indtjening.
4) Refinansieringsrisiko (timing)
Hvis Ørsted har gæld, der skal refinansieres på et dårligt tidspunkt (fx høj rente eller presset marked), kan det være en risiko.
Private investorer ser typisk ikke refinansieringsplaner i detaljer – men markedet gør, og det kan påvirke kursen.
3) De vigtigste gælds-nøgletal du bør følge
Du behøver ikke følge alt i regnskabet. Men her er de mest relevante nøgletal som privat investor:
1) Nettogæld
Nettogæld = gæld minus likvider.
Hold øje med:
- om nettogælden stiger over tid
- om stigningen matcher investeringer i projekter
- om Ørsted samtidig forbedrer cash flow og indtjening
2) Gæld/EBITDA (leverage)
Dette er et af de mest brugte risikomål.
En høj gæld/EBITDA kan indikere:
- høj finansiel risiko
- lavere fleksibilitet
- sårbarhed ved indtjeningsfald
Men: Et energiselskab kan godt have gæld/EBITDA, hvis cash flow er stabilt. Udfordringen for Ørsted er, at cash flow kan være ujævnt i investeringsfaser.
3) Renteomkostninger
Hvis renteomkostninger stiger, kan det:
- presse nettoresultatet
- presse cash flow
- gøre aktien mindre attraktiv
4) Cash flow coverage (uformelt)
Et simpelt investor-spørgsmål:
“Kan Ørsted betale renter og afdrag uden at blive presset?”
Du kan indirekte vurdere det via:
- operating cash flow
- free cash flow
- og udviklingen i gæld
4) Gæld er ikke nødvendigvis farligt – hvis Ørsted kan “styre kapitalen”
En vigtig pointe i Ørsted-casen er, at selskabet ofte arbejder med:
- partnerskaber
- aktivsalg
- salg af andele i projekter
Det kan betyde, at Ørsted kan:
- reducere kapitalbinding
- frigive penge
- stabilisere gælden
Hvis Ørsted er god til at sælge andele på de rigtige tidspunkter, kan det være en styrke.
Hvis markedet for at købe andele bliver svagere, kan det være en udfordring.
5) Hvad kan Ørsted gøre for at reducere gældsrisikoen?
Som investor er det nyttigt at forstå, hvilke “knapper” Ørsted kan dreje på.
1) Flere partnerskaber (sælge andele)
Det frigiver kapital og kan stabilisere balancen.
2) Sælge aktiver (asset rotation)
Ørsted kan sælge projekter eller dele af porteføljen for at:
- reducere gæld
- forbedre cash flow
3) Fokus på projekter med bedre afkast
Hvis Ørsted vinder udbud med bedre marginer, bliver det lettere at håndtere gælden, fordi projekterne genererer bedre cash flow.
4) Mindre aggressiv vækst
Hvis markedet er hårdt, kan Ørsted vælge at justere tempoet.
6) Hvad betyder Ørsted gæld for dig som investor?
Her er tre “investorprofiler” og hvordan de bør tænke:
Langsigtet investor (3–10 år)
Du kan acceptere, at gælden er høj, hvis du tror på:
- stabilisering
- bedre cash flow
- stærkere projektøkonomi
Risiko-averse investor
Hvis du ikke tåler store udsving, kan Ørsted være svær, fordi gæld + projektrisiko kan give store kursreaktioner.
Aktiv investor
Gæld og renter kan være en “trader”-trigger, fordi markedet reagerer hurtigt på makroforhold.
Konklusion: Er Ørsted gæld et problem?
Ørsted gæld er et problem hvis:
- renterne forbliver høje længe
- cash flow ikke forbedres
- projektrisiko fører til nye negative overraskelser
- behovet for kapital bliver større end markedet forventer
Men gælden er ikke automatisk negativ. Den kan være en naturlig del af en kapitaltung grøn infrastruktur-model, især hvis Ørsted:
- styrer kapitaldisciplin
- sælger andele/aktiver smart
- og får projekter i drift med solide afkast
