Ørsteds regnskaber er sværere at læse end de fleste. Selskabet opgiver to forskellige EBITDA-tal, arbejder med nøgletal, der ikke bruges i andre brancher, og har haft engangsposter i milliardklassen flere år i træk.
Denne side samler hovedtallene, forklarer hvad de enkelte nøgletal måler, og gennemgår de faldgruber, der gør, at to artikler om samme regnskab kan nå frem til modsatte konklusioner.
Siden anbefaler hverken køb eller salg. Alle tal er angivet med periode.
Ørsteds hovedtal
Alle beløb i milliarder danske kroner. Kilde: selskabets egne årsrapporter.
| Nøgletal | 2025 | 2024 | 2023 |
|---|---|---|---|
| EBITDA ekskl. partnerskaber og annulleringer | 25,1 | 24,8 | 24,0 |
| EBITDA inkl. alle poster | 22,4 | 32,0 | 18,7 |
| Indtjening fra havvindparker i drift | 24,3 | – | – |
| Årets resultat | 3,2 | 0,0 | −20,2 |
| Nedskrivninger | – | −15,6 | −26,8 |
| Bruttoinvesteringer | – | 42,8 | 38,5 |
| Rentebærende nettogæld | – | 58,0 | 47,4 |
| Egenkapital | 148,9 | 93,5 | 77,8 |
Forventninger til 2026
- EBITDA ekskl. nye partnerskaber og annulleringsomkostninger: over 28 mia. kr.
- Bruttoinvesteringer: 50–55 mia. kr.
Første kvartal 2026
- EBITDA ekskl. partnerskaber og annulleringer: 9,5 mia. kr.
- Produktion fra havvind: +27 % sammenlignet med samme kvartal året før
- Justeret ROCE: 8,6 % mod 10,2 % i 1. kvartal 2025
- FFO i forhold til nettogæld: ca. 42 %
Streger angiver tal, der ikke er gengivet her. Se selskabets årsrapport for den fulde nøgletalsoversigt.
Den vigtigste faldgrube: der findes to EBITDA-tal
Hvis du læser to artikler om samme Ørsted-regnskab og de siger noget forskelligt, er dette som regel forklaringen.
Selskabet oplyser:
EBITDA inklusive alle poster — det samlede driftsresultat før renter, skat og afskrivninger.
EBITDA eksklusive nye partnerskabsaftaler og annulleringsomkostninger — det samme tal, renset for gevinster ved frasalg af ejerandele og for poster knyttet til opgivne projekter.
Forskellen er ikke lille:
| År | EBITDA ekskl. | EBITDA inkl. | Forskel |
|---|---|---|---|
| 2023 | 24,0 mia. kr. | 18,7 mia. kr. | −5,3 |
| 2024 | 24,8 mia. kr. | 32,0 mia. kr. | +7,2 |
| 2025 | 25,1 mia. kr. | 22,4 mia. kr. | −2,7 |
Læg mærke til 2024. Her var det inklusive tal højere end det eksklusive, fordi Ørsted genforhandlede kontrakterne omkring nedlukningen af Ocean Wind med et positivt udfald og kunne tilbageføre 7,3 mia. kr., der tidligere var hensat.
Konsekvensen: går man fra 2024 til 2025 med de inklusive tal, ser det ud, som om indtjeningen faldt næsten 30 %. Bruger man de eksklusive tal, steg den 0,3 mia. kr.
Begge udsagn er korrekte. De måler bare ikke det samme.
Tommelfingerregel: brug det eksklusive tal, når du vil vurdere driften over tid, og det inklusive, når du vil vide, hvad der faktisk stod i regnskabet det år. Sammenlign aldrig de to på tværs af år.
Grunden til, at frasalgsgevinster overhovedet ligger i driftsindtjeningen, er, at frasalg er en integreret del af forretningen. Det er forklaret i gennemgangen af Ørsteds forretningsmodel.
Bundlinjen over tre år
Årets resultat viser forløbet tydeligere end noget andet enkelttal:
| År | Årets resultat |
|---|---|
| 2023 | −20,2 mia. kr. |
| 2024 | 0,0 mia. kr. |
| 2025 | 3,2 mia. kr. |
Tallene er drevet af nedskrivninger frem for af driften. I 2023 blev der nedskrevet 26,8 mia. kr., primært på de opgivne amerikanske projekter. I 2024 fulgte yderligere 15,6 mia. kr.
En nedskrivning er en reduktion af et aktivs bogførte værdi, når det ikke længere forventes at indtjene det forudsatte. Den koster ikke kontanter i det år, den bogføres — pengene er brugt tidligere — men den rammer resultatet fuldt ud. Begrebet er forklaret nærmere i gennemgangen af, hvad aktiver betyder.
Det er derfor, driftsindtjeningen kunne ligge nogenlunde stabilt omkring 24-25 mia. kr. i alle tre år, mens bundlinjen svingede fra minus 20 til plus 3 mia. kr.
Nøgletallene, selskabet selv styrer efter
Kildehenvisninger
Artiklens tal og datoer bygger på følgende kilder. Data er kontrolleret den 10. august 2026.
- Ørsted A/S – selskabsmeddelelse om årsrapporten for 2025 med hovedtal og forventninger til 2026: orsted.com
- Ørsted A/S – delårsrapport for 1. kvartal 2026: via.ritzau.dk
- Ørsted A/S – investorside med regnskaber og finanskalender: orsted.com
- Vestas – årsrapport for 2025, selskabsmeddelelse nr. 01/2026: vestas.com
- Vestas – finansielle forventninger til 2026: vestas.com
- Vestas – investorside med seneste selskabsmeddelelser og finanskalender: vestas.com
- Investtech – slutkurs for Ørsted den 6. august 2026: investtech.com
- Investtech – slutkurs for Vestas den 7. august 2026: investtech.com
- TradeDesk – markedsværdi og kursudvikling for Vestas: tradedesk.dk
EBITDA ekskl. partnerskaber og annulleringer
Selskabets primære styringsmål og det, guidance udmeldes på.
For 2025 blev det 25,1 mia. kr. mod en udmeldt forventning på 24-27 mia. kr. For 2026 forventes over 28 mia. kr.
FFO i forhold til nettogæld
Forholdet mellem pengestrømme fra driften og den rentebærende nettogæld. Målsætningen er over 30 %.
Nøgletallet faldt til 13,2 % ved udgangen af 2024 og var i første kvartal 2026 tilbage på cirka 42 %. Udviklingen og årsagerne er gennemgået i artiklen om Ørsteds gæld.
ROCE
Return On Capital Employed — afkastet af den samlede anvendte kapital, altså både egenkapital og gæld.
Nøgletallet viser, om de mange milliarder i anlægsinvesteringer rent faktisk forrenter sig. I første kvartal 2026 var det justerede ROCE 8,6 % mod 10,2 % i samme kvartal året før. Selskabet forklarede faldet med en højere investeret kapital.
Det er værd at bemærke mekanikken: ROCE kan falde, samtidig med at indtjeningen stiger, hvis kapitalgrundlaget vokser hurtigere. Det er præcis, hvad der sker i en byggefase.
Bruttoinvesteringer
Det beløb, der investeres i anlæg i løbet af året. For 2026 forventes 50-55 mia. kr.
Sæt det op mod EBITDA-forventningen på over 28 mia. kr., og forholdet bliver tydeligt: Ørsted forventer at investere omkring det dobbelte af, hvad driften tjener. Forskellen skal dækkes af frasalg, lån og likviditet.
Driftstallene bag økonomien
Regnskabstallene hviler på fysiske størrelser, som er lettere at kontrollere.
Installeret havvindkapacitet: 10,2 GW ved indgangen til 2026.
Kapacitet under opførelse: 8,1 GW. Det er kapacitet, der i dag kun koster penge og først giver indtægter, når parkerne går i drift.
Produktionsudvikling: produktionen fra havvind steg 27 % i første kvartal 2026 sammenlignet med samme kvartal året før, drevet af Borkum Riffgrund 3 og Greater Changhua 4 samt lidt højere vindhastigheder end normalt.
Medarbejdere: omkring 7.700.
Om vindhastigheder
Et forhold, der er specielt for denne branche: en del af udsvingene i indtjeningen skyldes vejret.
Ørsted noterede i 2025, at vindhastighederne til havs var lavere end året før, men at indtjeningen fra parker i drift alligevel steg til 24,3 mia. kr. — blandt andet på grund af højere rådighedsgrad, produktionsopstart på Gode Wind 3 og kompensation for netforsinkelse på Borkum Riffgrund 3 i Tyskland.
Rådighedsgrad er den andel af tiden, møllerne er driftsklare. Det er et af de få nøgletal, der måler selskabets egen udførelse uafhængigt af vejret, og derfor værd at følge.
Sådan sammenligner du årene korrekt
Fem huskeregler, når du læser Ørsteds tal:
Brug samme EBITDA-variant. Ellers sammenligner du to forskellige størrelser.
Se på nedskrivningerne separat. De forklarer det meste af udsvingene i bundlinjen og siger lidt om driften.
Husk frasalgenes timing. Et år med en stor handel ser bedre ud end et år uden, uden at forretningen har ændret sig.
Kig på kapacitet under opførelse. Den fortæller, hvor meget kapital der er bundet i noget, der endnu ikke tjener penge.
Læs guidance som et interval, ikke et løfte. Selskabets forventninger er skøn og justeres løbende — Ørsted justerede for eksempel sin EBITDA-forventning for 2025 undervejs i året.
Næste opdatering
Regnskabet for andet kvartal 2026 offentliggøres den 13. august 2026 efter markedets lukning.
Datoer i finanskalendere kan flytte sig. Den officielle kalender og de fulde nøgletalsoversigter findes på selskabets investorside.
Ordforklaringer
EBITDA — indtjening før renter, skat og afskrivninger.
Annulleringsomkostninger — omkostninger ved at komme ud af kontrakter, når et projekt opgives. Kan tilbageføres, hvis forhandlingerne ender bedre end forudsat.
Partnerskabsaftaler — salg af ejerandele i vindmølleparker til finansielle partnere.
FFO — funds from operations. Pengestrømme fra driften.
ROCE — Return On Capital Employed. Afkast af den samlede anvendte kapital.
Bruttoinvesteringer — det samlede investeringsbeløb i anlæg i en periode.
Rådighedsgrad — den andel af tiden, møllerne er driftsklare.
GW — gigawatt. 1 GW svarer til 1.000 megawatt.
Ansvarsfraskrivelse
Denne artikel er faktuel information om Ørsted A/S’ regnskabstal og nøgletal. Den er ikke investeringsrådgivning, ikke en anbefaling om at købe, beholde eller sælge værdipapirer, og ikke en vurdering af, om aktien er billig eller dyr.
Nøgletal er beregnede størrelser, og forskellige opgørelsesmetoder giver forskellige resultater. Historiske tal siger intet om den fremtidige udvikling. Selskabets egne forventninger er skøn og kan afvige væsentligt fra det faktiske resultat. Investering i enkeltaktier indebærer risiko for tab, herunder tab af hele det investerede beløb.
Vi er ikke registreret som investeringsrådgiver. Har du brug for vejledning om din egen situation, bør du kontakte en rådgiver med tilladelse fra Finanstilsynet. Officielle regnskaber, nøgletalsoversigter og selskabsmeddelelser findes på Ørsteds investorside.
Kildehenvisninger
Artiklens tal og datoer bygger på følgende kilder. Data er kontrolleret den 10. august 2026.
- Ørsted A/S – selskabsmeddelelse om årsrapporten for 2025 med hovedtal og forventninger til 2026: orsted.com
- Ørsted A/S – selskabsmeddelelse om årsrapporten for 2024 med hovedtal og forventninger til 2025: orsted.com
- Ørsted A/S – delårsrapport for 1. kvartal 2026 med EBITDA, ROCE og fastholdt guidance: via.ritzau.dk
- Ørsted A/S – selskabsmeddelelse om kreditvurderinger og FFO-nøgletal i 1. kvartal 2026: via.ritzau.dk
- Ørsted A/S – årsrapport 2024 i fuld længde med nøgletalsoversigt og risikoafsnit: orsted.com (PDF)
- Ørsted A/S – pressemeddelelse med installeret og igangværende havvindkapacitet: orsted.dk
- Yahoo Finance – balanceoplysninger for Ørsted pr. 31. december 2025: finance.yahoo.com
- Ørsted A/S – investorside med regnskaber, finanskalender og selskabsmeddelelser: orsted.com
Ofte stillede spørgsmål om Ørsteds nøgletal
Hvorfor opgiver Ørsted to forskellige EBITDA-tal?
Fordi frasalg af ejerandele og poster knyttet til opgivne projekter kan være meget store i enkelte år. Det eksklusive tal viser den løbende drift, det inklusive viser det samlede regnskabsresultat. For 2025 var tallene henholdsvis 25,1 og 22,4 mia. kr.
Hvad var Ørsteds resultat i 2025?
Årets resultat blev 3,2 mia. kr. mod 0,0 mia. kr. i 2024 og −20,2 mia. kr. i 2023. EBITDA eksklusive nye partnerskaber og annulleringsomkostninger var 25,1 mia. kr., inden for den udmeldte forventning på 24-27 mia. kr.
Hvad forventer Ørsted af 2026?
En EBITDA eksklusive nye partnerskaber og annulleringsomkostninger på over 28 mia. kr. og bruttoinvesteringer på 50-55 mia. kr. Forventningerne blev fastholdt ved kvartalsregnskabet i maj 2026.
Hvad er ROCE, og hvorfor faldt det?
Return On Capital Employed — afkastet af den samlede anvendte kapital. Justeret ROCE var 8,6 % i første kvartal 2026 mod 10,2 % året før. Selskabet forklarede faldet med en højere investeret kapital, hvilket er normalt i en byggefase.
Hvorfor svinger bundlinjen så meget mere end driftsindtjeningen?
Fordi nedskrivninger rammer bundlinjen, men ikke den løbende driftsindtjening. Der blev nedskrevet 26,8 mia. kr. i 2023 og 15,6 mia. kr. i 2024, mens EBITDA eksklusive engangsposter lå stabilt omkring 24-25 mia. kr.
Hvad er FFO-nøgletallet?
Forholdet mellem pengestrømme fra driften og rentebærende nettogæld. Ørsted sigter efter over 30 %. Det var 13,2 % ved udgangen af 2024 og cirka 42 % i første kvartal 2026.
Hvornår opdateres tallene næste gang?
Regnskabet for andet kvartal 2026 offentliggøres den 13. august 2026 efter markedets lukning.
