Everfuel Aktie – fra brint-eventyr til privatisering

Everfuel A/S er et dansk brintselskab, der har gennemgået en dramatisk udvikling siden børsnoteringen i oktober 2020. Fra en hypet IPO med stor investorinteresse og en aktiekurs, der steg fra 16 kr. til 183 kr. på få måneder, til en afnotering fra Oslo-børsen i 2024-2025 efter tvangsindløsning af minoritetsaktionærer. Everfuels historie er et lærerigt eksempel på det enorme potentiale – men også de betydelige risici – ved at investere i emerging green tech-selskaber som grøn brint.

I denne artikel gennemgår vi Everfuels rejse: virksomhedens grundlæggelse, forretningsmodel, den spektakulære børsnotering, kurskollaps, og hvad der siden er sket med aktien.

Virksomhedens grundlæggelse og formål

Everfuel A/S blev grundlagt i 2017 i Herning af Jacob Krogsgaard (CEO og founder). Virksomhedens mission er at skabe et europæisk netværk for 100 pct. grøn hydrogen til transportsektoren – med fokus på busser, lastbiler, taxaer og varevogne. Visionen er at gøre brintbrændstof konkurrencedygtigt med diesel og benzin og dermed bidrage til en nul-emissions mobilitet i Europa.

Everfuel opererer som et integreret brintselskab, der håndterer hele værdikæden:

• Produktion af grøn brint gennem elektrolyse drevet af vedvarende energi (primært vindkraft)
• Distribution via trailere og transportløsninger
• Tankstationer for køretøjer

Dette gør Everfuel til en såkaldt Power-to-X-virksomhed, der omdanner overskydende grøn strøm til brint, som kan opbevares og bruges som brændstof.

Børsnotering – fra 16 kr. til 183 kr. på få måneder

Everfuel blev børsnoteret den 29. oktober 2020 på Euronext Growth Oslo (tidligere Merkur Market) under ticker-symbolet EFUEL-ME. Børsnoteringen var en massiv succes:

• IPO-kurs: 16 NOK (ca. 16 DKK)
• Kapitaltilførsel: Selskabet rejste 290 mio. NOK gennem en private placement forud for noteringen
• Investorinteresse: Emissionen var flere gange overtegnet, hvilket afspejlede den enorme optimisme omkring grøn brint i kølvandet på COVID-19 og den accelererede grønne omstilling

Aktiekursen eksploderede i månederne efter børsnoteringen:

• Januar 2021: Aktiekursen nåede sit all-time high på 183 kr. – en stigning på over 1.040 pct. fra IPO-kursen på bare 2-3 måneder

Denne meteoriske stigning blev drevet af:

• Global hype omkring brint som den ultimative løsning på grøn transport
• Politiske ambitioner om at udfase fossile brændstoffer
• Spekulativ interesse fra retailinvestorer, der søgte efter “næste Tesla”

Kurskollaps – fra 183 kr. til under 13 kr.

Efter toppen i januar 2021 begyndte Everfuel-aktien en lang og smertefuld nedtur:

Aktien mistede over 90 pct. af sin værdi fra toppen – et klassisk eksempel på en “hype-boble”, hvor forventningerne langt oversteg virksomhedens evne til at levere kommercielle resultater på kort sigt.

Hvorfor kollapsede aktien?

Teknologien var ikke moden: I 2020 var der bred enighed om, at brintteknologien var “moden” og klar til masseudrulning. Men i praksis viste det sig, at produktionsanlæg, distributionsinfrastruktur og tankstationer var langt mere vedligeholdelseskrævende og dyrere i drift end forventet.

Tankstationer fejlede: Everfuels brinttankstationer oplevede betydelige tekniske problemer. I en artikel fra Ingeniøren (marts 2024) blev det fremhævet, at de første brinttankstationer i Danmark havde alvorlige problemer med nedbrud og meget højere driftsomkostninger end planlagt.

Manglende indtjening: Everfuel har aldrig været rentabelt. Selskabet har brugt år på at bygge infrastruktur, men omsætningen er forblevet minimal. Seneste tilgængelige data viser en omsætning på kun 5,3 mio. kr. – langt under hvad der kræves for at opnå break-even.

Konkurrence fra batteridrevne elektriske køretøjer: Batterielbiler har taget enorm markedsandel i personbilsmarkedet, og selv tunge køretøjer som lastbiler begynder at blive elektrificerede. Brint har vist sig at være mest relevant for nichesegmenter som langdistancetransport og tunge køretøjer – et mindre marked end forventet.

Høje kapitalkrav: Etablering af brintinfrastruktur kræver massive investeringer. Everfuel har været afhængig af løbende kapitalindsprøjtninger for at overleve, hvilket har udvannet eksisterende aktionærer.

Ejerforhold og strategiske partnere

Everfuel A/S er et datterselskab af E.F. Holding ApS, som ejer mellem 50-66,65 pct. af aktierne. Hovedejeren og grundlæggeren Jacob Bech Krogsgaard har kontrol over 57,49 pct. af virksomheden gennem holdingselskabet.

Andre betydelige ejere inkluderer:

• Nel Fuel AS (Norge): Ejer 15-19,99 pct. af Everfuel. Nel er en af verdens førende producenter af elektrolyseanlæg til brintproduktion
• PricewaterhouseCoopers (revisor)
• HyVC ApS (mindre ejerandel)

Everfuel har indgået flere vigtige partnerskaber:

• Danish Hydrogen Fuel (DHF): I december 2020 overtog Everfuel aktierne i DHF fra et konsortium bestående af Strandmøllen, Nel og OK. DHF drev fire brinttankstationer i Danmark (Aarhus, Kolding, Esbjerg, Korsør).
• Crossbridge Energy: Everfuel har samarbejdet med Crossbridge Energy om HySynergy-anlægget i Fredericia – et af Europas første storskalerede elektrolyseanlæg til produktion af certificeret grøn brint.

Tvangsindløsning og afnotering – Everfuel bliver privatejet

I november 2024 indledte Faro BidCo ApS (et selskab kontrolleret af Everfuels hovedaktionærer) en tvangsindløsning af de resterende minoritetsaktionærer i Everfuel. Dette skete efter at Faro BidCo havde erhvervet over 90 pct. af aktierne i selskabet.

Tidslinje for tvangsindløsningen:

• 20. november 2024: Faro BidCo offentliggjorde meddelelse om tvangsindløsning til aktionærerne
• Februar 2025: Tvangsindløsningsperioden blev afsluttet
• December 2024: Everfuel ansøgte om afnotering (delisting) fra Euronext Growth Oslo

Konsekvenser for aktionærer:

• Minoritetsaktionærer blev tvunget til at sælge deres aktier til Faro BidCo til en fastsat pris
• Everfuel er nu et privatejet selskab og ikke længere børsnoteret
• Aktien kan ikke handles på en offentlig børs

Hvorfor privatisering?

Der er flere mulige forklaringer på, hvorfor hovedaktionærerne valgte at privatisere Everfuel:

Undgå børskrav og rapporteringspres: Som børsnoteret selskab skal Everfuel offentliggøre kvartalsrapporter og årlige regnskaber, hvilket kan være omkostningstungt og tidskrævende. Som privatejet selskab har ledelsen større fleksibilitet.

Fokus på langsigtede investeringer: Brintteknologien kræver langsigtede investeringer, og kortsigtet aktionærpres kan være kontraproduktivt. Ved at privatisere kan ejerne fokusere på at bygge infrastruktur og vente på, at markedet modnes.

Undgå fortsat kursfald: Med en aktiekurs, der var faldet over 90 pct. fra toppen, var det måske attraktivt for hovedaktionærerne at købe ud minoritetsaktionærerne til en lav pris og beholde hele værdistigningen for sig selv, hvis selskabet skulle blive succesfuldt i fremtiden.

Everfuels forretning i dag (2025)

Selvom Everfuel ikke længere er børsnoteret, fortsætter virksomheden med at drive sine aktiviteter:

HySynergy-anlægget i Fredericia: Den 3. november 2025 indviede Everfuel og Crossbridge Energy HySynergy-anlægget i Fredericia. Dette anlæg er et af Europas første storskalerede elektrolyseanlæg til produktion af certificeret grøn brint. Anlægget sender grøn brint til Tyskland – første gang Danmark eksporterer brint.

RFNBO-certificering: I september 2025 opnåede Everfuel RFNBO-certificering (Renewable Fuels of Non-Biological Origin) – en vigtig milepæl, der bekræfter, at Everfuels brint er produceret fra 100 pct. vedvarende energi.

Leverancer til Crossbridge Energy: I februar 2025 gennemførte Everfuel sin første brintlevering til Crossbridge Energy.

Everfuel har ca. 72 medarbejdere og opererer i Danmark, Sverige, Holland, Belgien og Tyskland.

Finansielle nøgletal – en virksomhed uden indtjening

Everfuel har aldrig været rentabel. De seneste tilgængelige regnskabsdata viser:

Everfuel har haft meget begrænsede indtægter og har brændt gennem betydelige mængder kapital for at bygge infrastruktur. Selskabet har været afhængigt af løbende kapitalindsprøjtninger fra ejere og investorer.

Konkurrenter inden for grøn brint

Everfuel opererer i en konkurrencepræget branche med flere etablerede og nye aktører:

Nel ASA (Norge): En af verdens førende producenter af elektrolyseanlæg. Nel leverer teknologien til at producere brint, mens Everfuel fokuserer på drift af hele værdikæden.

HydrogenPro AG (Schweiz): Fokuserer på produktion af elektrolyseanlæg.

PowerCell Sweden AB (Sverige): Udvikler brændselscelleteknologi til transportapplikationer.

Ballard Power Systems (Canada): Leverer brændselscelleteknologi til kommercielle køretøjer.

Ceres Power Holdings (UK): Udvikler brændselscelleteknologi.

Green Hydrogen Systems (Danmark): Dansk producent af elektrolyseanlæg – gik konkurs i 2025 efter alvorlige økonomiske problemer (se vores separate artikel om Green Hydrogen Systems).

Er Everfuel en god investering?

Efter tvangsindløsningen og afnoteringen i 2024-2025 er det ikke længere muligt at investere i Everfuel-aktien på en offentlig børs. Selskabet er nu privatejet.

For dem, der investerede ved IPO i 2020 eller under hype-perioden i januar 2021, har Everfuel været en katastrofal investering:

• Investorer ved IPO til 16 kr. har tabt over 90 pct. af deres investering
• Investorer ved toppen i januar 2021 (183 kr.) har tabt over 95 pct.

Hvad lærte vi af Everfuel-eventyret?

Hype overstiger ofte realiteten: Everfuel er et klassisk eksempel på, hvordan forventninger til en “fremtidens teknologi” kan drive aktiekurser til uholdbare niveauer. Brintteknologien har potentiale, men kommercialiseringen tager langt længere tid end forventet.

Teknologi ≠ forretning: At have en lovende teknologi er ikke det samme som at have en rentabel forretningsmodel. Everfuel har kæmpet med høje driftsomkostninger, tekniske problemer og manglende efterspørgsel.

Kapitalkrævende industrier er risikable: Brintinfrastruktur kræver massive investeringer og lange tilbagebetalingsperioder. Dette gør selskaber som Everfuel meget sårbare over for markedsændringer og finansieringsproblemer.

Konkurrence fra batterier: Elektriske køretøjer har udviklet sig hurtigere end forventet og har taget markedsandele fra brint i personbilsegmentet. Brint ser ud til at være mest relevant for nichesegmenter som tunge lastbiler, skibsfart og industri.

Everfuel sammenlignet med andre danske brint-fiaskoer

Everfuel er ikke det eneste danske brintselskab, der har kæmpet:

Green Hydrogen Systems (GHS): Gik fra IPO i 2021 til rekonstruktion i 2025 og endelig konkurs. GHS producerede elektrolyseanlæg, men kunne aldrig levere tilstrækkelige ordrer til at blive rentabel. ATP tabte ca. 700 mio. kr. på investeringen.

Better Energy: Selvom ikke specifikt et brintselskab, gik Better Energy (solenergi) også konkurs i 2025 efter at have været en af Danmarks mest hypede green tech-virksomheder.

Fælles for disse selskaber er:

• Stor hype i 2020-2021 om grøn omstilling
• Manglende kommerciel succes trods lovende teknologi
• Høje kapitalkrav og afhængighed af løbende finansiering
• Tab for institutionelle investorer som ATP

Fremtidsudsigter for brint i Danmark

Selvom Everfuel og Green Hydrogen Systems har kæmpet, er der stadig politisk og industriel interesse i grøn brint:

Danmarks brintstrategi: Den danske regering har ambitioner om at gøre Danmark til en førende eksportør af grøn brint, især til Tyskland. Der er bred politisk opbakning til at investere i brintinfrastruktur.

Brintrør til Tyskland: I 2024 blev der indgået aftale om finansiering af et brintrør fra Jylland til Tyskland til ca. 15 mia. kr. Dette kunne åbne et stort marked for danske brintproducenter.

Industriel brint: Brint forventes at spille en vigtig rolle i tung industri (stålfremstilling, kemikalier) og langdistancetransport (skibsfart, fly, tunge lastbiler).

Timing er afgørende: Markedet for grøn brint er stadig i sin tidlige fase. Selskaber som Everfuel er “first movers”, men det er uklart, hvornår markedet vil blive kommercielt levedygtigt.

Konklusion

Everfuel A/S har gennemgået en dramatisk rejse: fra en hypet børsnotering i 2020 med en aktiekurs, der steg til 183 kr. i januar 2021, til et kurskollaps på over 90 pct. og en efterfølgende privatisering i 2024-2025. Aktien er nu afnoteret fra Oslo-børsen og kan ikke længere købes eller sælges af offentligheden.

For investorer, der troede på brint-eventyret i 2020-2021, har Everfuel været en meget smertefuld investering. Virksomheden repræsenterer både det enorme potentiale og de betydelige risici ved at investere i emerging green tech.

Everfuel fortsætter sin drift som privatejet selskab og har opnået vigtige milepæle som HySynergy-anlægget i Fredericia og RFNBO-certificering. Men vejen til kommerciel succes er stadig lang, og det er usikkert, hvornår – og om – grøn brint vil blive en rentabel forretning.

For investorer, der overvejer at investere i grøn energi, er Everfuels historie en påmindelse om at:

• Hype ≠ værdi: Bare fordi en teknologi er lovende, betyder det ikke, at selskabet vil blive rentabelt
• Teknisk risiko er reel: Nye teknologier kan tage langt længere tid at kommercialisere end forventet
• Diversificering er nøglen: Koncentrerede positioner i single-name green tech-aktier er ekstremt risikable

Denne artikel er udarbejdet til informationsformål og udgør ikke investeringsrådgivning. Everfuel A/S er ikke længere børsnoteret, og aktien kan ikke købes eller sælges på en offentlig børs.