Gubra A/S er en dansk biotekvirksomhed med hovedkontor i Hørsholm. Selskabet udvikler lægemidler mod fedme og metaboliske sygdomme og sælger samtidig forskningsydelser til andre medicinalselskaber. Aktien handles på Nasdaq København under GUBRA.
Denne side gennemgår, hvordan de to forretninger fungerer, hvad der ligger i pipelinen, hvorfor regnskabet for 2025 skal læses med forbehold, og hvad der driver kursen.
Alle tal er angivet med dato.
Gubras to forretninger
Gubra adskiller sig fra de fleste biotekselskaber ved at have en indtægtsgivende serviceforretning ved siden af sin egen lægemiddeludvikling.
| Forretning | Hvad den går ud på | Indtægtens karakter |
|---|---|---|
| CRO-forretningen | Prækliniske forskningsydelser for andre medicinalselskaber – forsøgsmodeller, dataanalyse og teknologiplatforme | Løbende og forholdsvis forudsigelig. Fakturerede ydelser |
| Egen pipeline | Udvikling af egne lægemiddelkandidater, som udlicenseres til større selskaber | Ujævn. Forudbetalinger, milepælsbetalinger og senere royalties |
Hvorfor sondringen betyder noget
- Omsætningen kan springe voldsomt — en enkelt licensaftale kan mangedoble årets tal uden at sige noget om den underliggende drift.
- CRO-delen finansierer udviklingen — det reducerer behovet for løbende at hente kapital hos investorerne.
- Rekordår skal læses med forbehold — regnskabet for 2025 viste en koncernomsætning over 2,6 mia. kr., primært drevet af engangsindtægter fra AbbVie-aftalen.
Gubra er ikke en typisk biotekaktie
Det er den vigtigste sondring på siden, og den overses ofte.
De fleste udviklingsbiotekselskaber har ingen indtægter. De bruger penge i mange år og henter løbende kapital hos investorerne, indtil et lægemiddel eventuelt når markedet. Zealand Pharma er et eksempel på den model.
Gubra har to ben.
CRO-forretningen — Contract Research Organization — sælger prækliniske forskningsydelser til andre medicinalselskaber. Det omfatter forsøgsmodeller, dataanalyse og adgang til selskabets teknologiplatforme. Indtægten er fakturerede ydelser og dermed forholdsvis forudsigelig.
Egen pipeline — udvikling af egne lægemiddelkandidater, som udlicenseres til større selskaber mod forudbetalinger, milepælsbetalinger og senere royalties.
Kombinationen betyder, at Gubra i højere grad kan finansiere sin egen udvikling frem for at være afhængig af gentagne kapitaludvidelser.
Hvorfor regnskabet for 2025 skal læses med forbehold
Koncernomsætningen oversteg 2,6 mia. kr. i 2025 — et rekordår.
Men tallet var primært drevet af engangsindtægter fra AbbVie-aftalen. Det siger altså mest om, at én licensaftale blev indgået, og lidt om, hvordan den løbende forretning udvikler sig.
Når du læser Gubras regnskaber, er det derfor værd at skelne mellem:
- CRO-omsætningen — den underliggende, tilbagevendende forretning
- Licensindtægter — forudbetalinger og milepæle, der falder ujævnt
Samme mekanik gælder for alle selskaber med partnerskabsbaserede indtægter, og den er beskrevet nærmere i gennemgangen af Zealand Pharma.
Pipelinen
Pipeline og partnerskaber
Status pr. august 2026. Kliniske programmer kan ændre status, forsinkes eller indstilles.
| Program | Område | Status | Partner |
|---|---|---|---|
| ABBV-295 tidligere GUB014295 | Amylin-receptoragonist mod fedme | Fase 1 med dataudmelding ventet i 2026 | AbbVie |
| BI 3034701 | Triple receptoragonist mod overvægt | Fase 2 indledt. Studiestart oplyst til 7. august 2026 | Boehringer Ingelheim |
| UCN2 | Kropskomposition efter vægttab | Ansøgning om første kliniske forsøg indsendt i 2026 | Eget program |
| AMX0318 | GLP-1-receptorantagonist mod PBH og sjældne sygdomme | Prækliniske studier i gang. IND-ansøgning målrettet 2027 | Amylyx |
| HMB-003 | Blødningssygdomme | Prækliniske data fremlagt i 2026. Første menneskestudier planlagt i anden halvdel af 2026 | Hemab |
AbbVie-aftalen fra marts 2025
- Potentiel værdi — over 2 mia. USD i milepælsbetalinger plus royalties.
- Forudbetalingen — gav ifølge selskabet betydelig finansiel fleksibilitet ud over det løbende kapitalbehov.
- Amylin — et hormon, der giver mætned uafhængigt af insulin. Virkningsmekanismen er mindre gennemprøvet klinisk end GLP-1.
ABBV-295 — amylin-programmet
Den kandidat, der fylder mest i vurderingen af selskabet.
I marts 2025 indgik Gubra en licensaftale med amerikanske AbbVie om GUB014295, nu benævnt ABBV-295. Aftalen har en potentiel værdi på over 2 mia. USD i milepælsbetalinger plus royalties.
Amylin er et hormon, kroppen selv producerer, og som giver mæthedsfølelse uafhængigt af insulin. Et amylin-lægemiddel efterligner den virkning og repræsenterer en anden mekanisme end GLP-1-midlerne bag Wegovy og Zepbound.
Programmet er i fase 1 med dataudmelding ventet i løbet af 2026.
Det centrale forbehold: virkningsmekanismen er mindre gennemprøvet klinisk end GLP-1. Den mest veldokumenterede amylin-baserede behandling er Novo Nordisks CagriSema, som kombinerer en amylin-analog med semaglutid.
En analytiker i Økonomisk Ugebrev har vurderet, at et gennemsnitligt vægttab omkring 10-12 % er et sandsynligt udfald — lavere end de førende GLP-1-midler, men potentielt tilstrækkeligt til en nicheposition. Samme analyse peger på, at den største risiko er, at der mod forventning viser sig tolerance- eller bivirkningsproblemer.
Det er én vurdering, ikke en konklusion. Fase 1-data vil afgøre det.
BI 3034701 — samarbejdet med Boehringer Ingelheim
Den nyeste konkrete udvikling.
Boehringer Ingelheim besluttede i januar 2026 at fortsætte udviklingen af BI 3034701, en triple receptoragonist — altså et middel, der virker ad tre hormonveje samtidig — mod overvægt.
I juli 2026 blev det meddelt, at fase 2-studiet indledes, med studiestart oplyst til 7. august 2026. Gubra modtager en milepælsbetaling på 10 mio. EUR.
Overgangen fra fase 1 til fase 2 er en meningsfuld milepæl: den betyder, at partneren har vurderet de tidlige data tilstrækkeligt lovende til at investere i et større studie.
De øvrige programmer
UCN2 er et eget program rettet mod kropskomposition efter vægttab — altså at forebygge tab af muskelmasse frem for fedt. Gubra indsendte i 2026 ansøgning om at indlede de første kliniske forsøg.
AMX0318, udviklet med amerikanske Amylyx, er en GLP-1-receptorantagonist mod PBH og andre sjældne sygdomme. Prækliniske studier er i gang med en IND-ansøgning målrettet 2027. Amylyx indgik i juli 2026 et andet forskningssamarbejde med Gubra om en sjælden endokrin sygdom.
HMB-003 udvikles med danske Hemab mod blødningssygdomme. Prækliniske data blev fremlagt i 2026, og første menneskestudier er planlagt til anden halvdel af 2026.
Hvad der driver kursen
Til forskel fra industriaktier er kursdriverne begivenheder frem for regnskabstal:
- Kliniske data — fase 1-data for ABBV-295 er den mest ventede udmelding i 2026.
- Milepælsbetalinger — udløses ved faseovergange og andre definerede begivenheder, som da fase 2-opstarten udløste 10 mio. EUR i juli 2026.
- Nye partnerskaber — hver ny aftale validerer teknologiplatformen og tilfører kapital.
- Konkurrenternes data — hele fedmesektoren bevæger sig ofte samlet. Selskabet er tidligere faldet på nyheder om andre selskabers forsøg.
- CRO-udviklingen — den underliggende serviceforretning, som er lettere at vurdere end pipelinen.
Aktien har fulgt sektoren snarere end sin egen nyhedsstrøm i perioder. Gubra tabte 23 % i løbet af 2025 på trods af AbbVie-aftalen, i takt med at fedmeaktier generelt kom under pres.
Risikoforhold
Dette afsnit beskriver faktorer, som selskabet selv eller offentligt tilgængelige kilder peger på.
Klinisk risiko. Lægemidler fejler ofte, også efter lovende tidlige data. ABBV-295 er i fase 1, hvor usikkerheden er størst. Amylin-mekanismen er desuden mindre klinisk dokumenteret end GLP-1.
Partnerafhængighed. De vigtigste programmer udvikles af AbbVie og Boehringer Ingelheim. Gubra kontrollerer hverken tempoet, prioriteringen eller den kommercielle strategi.
Indtægternes ujævnhed. Et rekordår kan følges af et markant svagere år, uden at noget grundlæggende har ændret sig.
Konkurrence. Fedmemarkedet domineres af Novo Nordisk og Eli Lilly, som begge arbejder på næste generation af behandlinger, herunder amylin-baserede.
Volatilitet. Aktien svinger kraftigt, både på egne og andres nyheder.
Størrelse. Gubra er et lille selskab med begrænset omsætning i aktien. Det kan give større kursudsving ved handel af selv beskedne beløb.
For danske investorer
Aktien handles i danske kroner på Nasdaq København, så der er ingen direkte valutarisiko.
- Licensbetalinger er i dollar og euro — valutakursen påvirker de rapporterede tal.
- Selskabet betaler ikke udbytte — overskud geninvesteres i udvikling.
- Aktien kan indgå i et almindeligt depot, en pensionsordning eller en aktiesparekonto.
En bemærkning om koncentration: mange danske porteføljer har allerede betydelig eksponering mod medicinal- og biotekbranchen gennem Novo Nordisk, både direkte og via indeksfonde.
Ordforklaringer
- CRO — Contract Research Organization. En virksomhed, der udfører forskningsopgaver for andre selskaber mod betaling.
- Præklinisk — forsøg udført før afprøvning i mennesker.
- Amylin — et hormon, der giver mæthedsfølelse uafhængigt af insulin.
- Receptoragonist — et stof, der aktiverer en receptor og efterligner kroppens eget signalstof. En triple agonist virker på tre receptorer samtidig.
- Fase 1, 2 og 3 — de kliniske forsøgsfaser. Fase 1 tester sikkerhed, fase 2 dosis og effekt, fase 3 effekt i store patientgrupper.
- IND — Investigational New Drug. Den amerikanske ansøgning om tilladelse til at indlede kliniske forsøg.
- Milepælsbetaling — en betaling fra en partner, der udløses ved en defineret begivenhed.
- Royalty — en procentdel af det fremtidige salg, som tilfalder udvikleren.
Kildehenvisninger
Artiklens tal og datoer bygger på følgende kilder. Data er kontrolleret den 12. august 2026.
- Gubra A/S – investorside med regnskaber, finanskalender og selskabsmeddelelser: gubra.dk
- TradeDesk – om fase 2-opstarten med BI 3034701, milepælsbetalingen på 10 mio. EUR og dato for næste regnskab: tradedesk.dk
- Økonomisk Ugebrev – analyse af amylin-programmet, AbbVie-aftalen og risikoen ved virkningsmekanismen: ugebrev.dk
- Nordnet – selskabsmeddelelser om partnerskaber med Boehringer Ingelheim, Amylyx og Hemab: nordnet.dk
- Sydinvest / Ritzau – om den finansielle fleksibilitet efter amylin-aftalen: sydinvest.dk
- Daytrader – om Boehringer Ingelheims beslutning i januar 2026 om at fortsætte udviklingen af BI 3034701: daytrader.dk
Ofte stillede spørgsmål om Gubra-aktien
Hvad laver Gubra?
Selskabet har to forretninger: en CRO-forretning, der sælger prækliniske forskningsydelser til andre medicinalselskaber, og en egen pipeline af lægemiddelkandidater mod fedme og metaboliske sygdomme, som udlicenseres til større partnere.
Hvad er AbbVie-aftalen?
En licensaftale fra marts 2025 om amylin-kandidaten ABBV-295, tidligere GUB014295. Aftalen har en potentiel værdi på over 2 mia. USD i milepælsbetalinger plus royalties. Kandidaten er i fase 1 med data ventet i 2026.
Var 2025 et rekordår?
Målt på omsætning ja — koncernomsætningen oversteg 2,6 mia. kr. Men tallet var primært drevet af engangsindtægter fra AbbVie-aftalen og siger dermed lidt om den underliggende forretning.
Hvad skete der med Boehringer Ingelheim-programmet?
Boehringer Ingelheim besluttede i januar 2026 at fortsætte udviklingen af BI 3034701 og indledte i august 2026 et fase 2-studie med studiestart den 7. august. Gubra modtog en milepælsbetaling på 10 mio. EUR.
Hvad er forskellen på amylin og GLP-1?
Begge er hormoner, der påvirker mæthedsfølelsen, men ad forskellige veje. Amylin virker uafhængigt af insulin. GLP-1 er grundlaget for de eksisterende markedsledende fedmemidler og er langt bedre klinisk dokumenteret.
Betaler Gubra udbytte?
Nej. Selskabet geninvesterer i udvikling, hvilket er normalt for en biotekvirksomhed i denne fase.
Hvornår kommer det næste regnskab?
Den 20. august 2026. Den officielle finanskalender findes på selskabets investorside.
